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【市集聚焦】尿素：前低已过

发布日期：2025-06-18 09:10 点击次数：138

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　　起首：中粮期货相关中心

　　撮要

　　尿素盘面执续走弱，价钱跌破4月下旬低点。著作通过对年内3个价钱低点的场景基本濒临比分析，支援老本及供需维度推演，举座评估目下价钱合理，畴昔有进一步走弱的可能。

　　一

　　三个低点场景对比

　　目客岁内低点出当今1月8日，对应的场景是弱现实预期中性偏弱。宏不雅维度需求偏弱，商品指数执续下行但特朗普上任在即、春节假期相近，避险需求普及。老本维度供给高位需求不足价钱历史地位。供需维度出口不解，上游减产但库存高位上行。弱现实矛盾大于远期，出手低点变成，随后宏不雅变量相近，执仓快速下行，价钱反弹。

　　第二个低点出当今4月29日，价钱跌破了3月中旬的低点，对应的场景是出口需求不足预期。

　　“金三银四”宏不雅及老本维度近端均有改善，但供需维度当日市集流传“尿素、磷肥不出口”的音信扭转了库存预期，换取上游投产及现实累库，加权合约价钱下行至1727．

　　第三个低点即为昨日（6月5日），对应场景为现实角落转弱，预期中性偏弱。最初是老本端，前一交以前受焦煤入口老本抬升影响，工业品大宗反弹。而近端水电供给发力，煤炭旺季需求不足预期。其次供需维度现实端高日产、库存逆季节性上行，远端上游有3%以上的新投产预期，（堤防现实参考“【市集聚焦】尿素：不同出口需求情境下的库存评估”），价钱下行至1711．

　　对比三个场景，宏不雅维度6.5强于4.29强于1.8，老本维度则规矩刚好相背，供需维度4.29强于6.5强于1.8，由此空洞对比基本面场景4.29强于6.5强于1.8，价钱走势合理。

　　二

　　老本及供需有进一步走弱的可能

　　老本维度近期川滇地区降水丰沛，水电逐步发力，煤炭供给高位，卑劣电厂日耗季节性拐头朝上但近期受降雨影响天期举座寒冷，社会库存同比高位，煤炭价钱有进一步走弱的可能。

　　供需维度煤炭走弱上游利润讲究，供给高位换取新投产，农需空档同期出口需求尚未彰着普及，库存上行羁系执货意愿，库存显性化且有进一步累库的空间。